管理层激励与公司现金持有

　　公司高管是公司财务决策的实际制定者和执行者，在现代公司经营权和所有权分离的情况下，高管与股东的利益目标可能不一致甚至存在
重大分歧，从而诱发管理层做出逐利甚至败德的行为。因此，有效激励公司管理层，促使管理层恪尽职守，构建股东和高管间激励相容的薪酬契约体系成为我国上市公司治理的努力方向，也是上市公司董事会治理的核心环节。设计合理的管理层薪酬契约，可有效协调管理层行为，使之与股东目标日趋一致，依靠激励相容机制确保管理层实施的财务决策能够充分考虑最大化公司股东的权益（Jensen 和Meckling， 1976；Jensen 和Murphy，1990），客观上促使管理层薪酬与公司经营绩效保持显著正相关关系（Hall，1998；Canarellag，2008）。管理层股权激励是以公司所发行的流通在外的股票为标的设计的，其设计初衷是通过促使管理层与公司及股东共享利润、共担风险进而缓解或者抑制管理层的私利机会主义动机，力争实现股东利益最大化。有鉴于此，管理层股权激励有利于抑制管理层的自利性短视行为， 提高公司长期价值（Morck等，1988；Hanlon 等，2003）。与此同时，由于高管对董事会成员的举荐具有较强的话语权，加之我国上市公司存在股权高度集中、一股独大及投资者保护机制亟待完善等特点，大股东与管理层极易构建内部人私利联盟，进而将董事会操纵成为其服务的“提线木偶”，弱化董事会治理有效性，致使管理层激励无效。因此，董事会治理有效性、管理层激励有效性一直备受质疑，瑕瑜互见。

　　第1 章　绪论／1
1.1　选题背景／1
1.2　研究意义／3
1.3　国内外研究综述／5
1.4　研究思路与内容框架／10
1.5　本书特色及创新之处／12
第2 章　概念界定与理论基础／15
2.1　相关概念界定／15
2.2　理论基础／19
第3 章　管理层激励影响了公司现金持有吗／29
3.1　引言／29
3.2　理论分析与假设提出／31
3.3　变量设计与数据来源／33
3.4　模型建立／35
3.5　检验结果与分析／40
3.6　管理层激励与公司现金持有竞争效应的检验结果与分析／46
3.7　管理层激励与公司现金持有价值的检验结果与分析／50
3.8　本章小结／53
第4 章　管理层激励与公司现金持有水平的影响机理／55
4.1　管理层激励与公司现金持有水平的机制分析／55
4.2　管理层激励与公司现金持有水平的资金再配置／60
4.3　本章小结／68
第5 章　产权性质、管理层激励与现金持有／71
5.1　引言／71
5.2　理论分析与假设提出／73
5.3　研究设计／75
5.4　实证结果与分析／81
5.5　拓展性分析／102
5.6　本章小结／115
第6 章　控股股东两权分离、管理层激励与现金持有／117
6.1　引言／117
6.2　理论分析与假设提出／119
6.3　研究设计／121
6.4　实证结果与分析／126
6.5　稳健性检验／131
6.6　拓展性分析／146
6.7　本章小结／151
第7 章　管理层权力、管理层激励与现金持有／153
7.1　引言／153
7.2　理论分析与假设提出／156
7.3　研究设计／157
7.4　检验结果与分析／160
7.5　拓展性分析／176
7.6　本章小结／186
第8 章　治理环境、管理层激励与现金持有／188
8.1　引言／188
8.2　理论分析与假设提出／190
8.3　变量设计与数据来源／193
8.4　实证结果与分析／197
8.5　拓展性分析／211
8.6　本章小结／218
第9 章　研究结论、启示与后续展望／220
9.1　主要结论／220
9.2　政策启示／222
9.3　后续展望／224
参考文献／226
索引／236