大数据与互联网公司估值：精选案例分析．Ⅱ

　　不知道大家有没有注意到封面上“ValueGo 金融科技实验室”的名称。这个名称的由来是有故事的： 2016 年底， 我去给金融机构上课，讲的是财务报表分析与证券定价。讲完后，我把上课信息分享给了我的一些朋友。没想到，朋友们纷纷表示想来上这门课。可是，我不可能把朋友们都带到金融机构去听。于是，我和我的学生利用互联网众筹的方式发起了第一期价值投资领袖班，众筹到一定开班人数，就找个场地来分享这门课程的内容。没想到第一期的效果非常好，有些学员学过之后还想学第二期。于是，我们决定继续把这件事干下去。我们也制定了价值投资领袖班的宗旨：“培养一群价值投资领袖，挖掘一批价值投资标的。”每次开班，我们都希望学员也参与到我们的分析研究中，但事后发现，研究分析完一家公司至少需要50 个小时的时间，完成2 500 家公司的分析需要12.5 万小时，这对大部分学员来说是不可能完成的任务。到了2017 年5 月，受AlphaGo 在围棋比赛中打败世界冠军柯洁这一事件的刺激，我们团队想到了利用机器来提升分析效率的方式，并研发出了ValueGo 估值机器人。“Value”是“价值”的意思，“Go”取的是AlphaGo 后面那个“Go”。ValueGo 的名字就是这样得来的。

　　

第1 章互联网BAT 生态圈布局扩展，方兴未艾——阿里巴巴
集团估值／1
1.1 从B2B 到大阿里的发展历程／1
1.2 生态圈业务版图／3
1.3 剩余收益估值法vs 互联网估值方法——谁更准确／14
1.4 欲与天公试比高——与亚马逊公司的价值对比／19
1.5 案例小结／24
第2 章势如破竹还是昙花一现——拼多多的崛起与挑战／26
2.1 新电商开创者的传奇——拼多多／26
2.2 “社交流量+低价拼购”商业模式／29
2.3 狂奔的电商黑马：业绩分析／37
2.4 绝对估值法：剩余收益模型／48
2.5 相对估值法：基于P/GMV 估值法／51
2.6 三足鼎立，谁能争霸——对比阿里巴巴与京东／53

2.7 案例小结／60
第3 章中国社交媒体的弄潮儿——微博成长记／62
3.1 月活跃用户超4 亿的社交平台领头羊——微博概况／62
3.2 微博的对手在何方：微博的发展历程／65
3.3 微博的业务特点／69
3.4 剩余收益模型估值／74
3.5 梅特卡夫定律估值／77
3.6 案例小结／83
第4 章“三重奏”能否奏出雷军的千亿市值小米梦／84
4.1 异军突起的小米／84
4.2 雷军的“大局观”／86
4.3 撑起一片天的“铁人三项”／88
4.4 是真金还是白银——剩余收益模型给出答案／93
4.5 另一个角度说明问题——可比公司法估值模型／97
4.6 案例小结／103
第5 章山穷水尽疑无路，柳暗花明于何处——三六零的未来／104
5.1 命运多舛的网络安全巨头——三六零概况／104
5.2 免费提供安全产品+用户流量商业化变现／108
5.3 日落西山还是破晓待啼——三六零的整体经营状况／109
5.4 “三架马车”能否拉动三六零继续向前／113
5.5 剩余收益法估值／122
5.6 网络价值评估：梅特卡夫定律估值法／124
5.7 案例小结／126
第6 章阅文集团能否破茧重生——从付费阅读到内容全周期运营／127
6.1 高调出道，誓做网络文学领头羊／127
6.2 阅文火速上市，估值近千亿元／128

6.3 网络小说是一门什么样的生意／130
6.4 从160 倍市盈率至30 倍市盈率，阅文集团走下神坛？／134
6.5 可比公司介绍——掌阅科技／136
6.6 剩余收益法估值／138
6.7 梅特卡夫定律估值——对比估值／143
6.8 案例小结／145
第7 章“Z 世代”真的拥抱了哔哩哔哩吗／146
7.1 哔哩哔哩介绍／146
7.2 B 站的多元化布局与发展空间／149
7.3 B 站网络价值评估：梅特卡夫定律评估法／154
7.4 基于梅特卡夫定律的其他模型／155
7.5 大数据下的基于客户的企业估值／156
7.6 案例小结／165
主要参考资料／166
致谢／168