中国实体企业“脱实向虚”的测度、成因分析与经济效应研究

　　在我国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段转变的关键时期，实 体企业的健康持续发展至关重要。近年来，众多实体企业为了追逐短期 超额收益，将大量持有资金配置于股市、房地产投资等金融领域，随之 而来的是实体企业“脱实向虚”现象日益凸显。2007—2018 年间，非 金融类 A 股上市公司金融资产投资总规模呈现不断攀升的趋势，总规模 由 0.23 万亿元激增至 1.57 万亿元，年均增长率约为 19.08%。另外，涉 足金融领域的企业数量也呈现不断攀升的态势，2007 年有 826 家上市公 司进行了金融资产投资，2018 年则增加至 2 185 家，占当年非金融类上 市公司企业总数的比重高达 83.75%。 实体企业“脱实向虚”是宏观经济“脱实向虚”的重要微观逻辑， 将直接影响金融部门的供给规模和经济结构。与此同时，实体企业也是 实现经济高质量发展的主要载体。过度的金融投资会扭曲企业资金的配 置效率和经营发展模式，引发实体企业“不务正业”“产业空心化”等 诸多问题，继而对企业高质量发展造成严重阻碍。事实上，以实体企业 “脱实向虚”为代表的经济“脱实向虚”问题已经引起了决策部门的高 2 中国实体企业“脱实向虚”的测度、成因分析与经济效应研究 度重视，党的十九大报告和相关政策文件多次强调“必须把发展经济的 着力点放在实体经济上”“从大国到强国，实体经济发展至关重要，任 何时候都不能脱实向虚”。因此，要防治经济“脱实向虚”、提升经济发 展质量，亟须准确测度我国实体企业“脱实向虚”的现状、厘清实体企 业“脱实向虚”的成因、科学评估其对企业和行业的经济效应。